在美股QDII基金额度捉襟见肘的背景下，华北某公募基金旗下纳斯达克指数基金“罕见”地放宽单日申购额度，但仅在一天之后又再度收紧。
有分析指出，放宽额度或系公司响应监管对普惠金融的部署，旨在缓解公募QDII产品因额度紧张导致的限购或溢价问题；而一日收紧则是因为“额度应该还是紧俏，一天就能卖完”。
美股QDII额度一日“快闪”
2月25日，建信基金公告，自2026年2月26日起暂停建信纳斯达克100指数型证券投资基金（QDII）的大额申购和定期定额投资业务。限制适用于所有人民币和美元份额的分级基金，具体限制金额为人民币10万元和14410美元。
这是该基金近期以来首次放宽申购门槛，此前单日申购上限为50元人民币或7美元。
有分析人士指出，本次放宽额度或是因为内部QDII额度向公众部分倾斜。据了解，QDII在公募和专户之间的行业通行比例一般为8:2，但部分基金公司专户比例较高。
而根据监管导向要求，基金公司需优化QDII额度在公募产品和专户产品之间的分配，整体向公募倾斜，据了解，专户产品占比需在2027年底前降至20%以下，且2026年底前须完成至少一半的调整任务。
前述人士认为，此次放宽额度或是响应监管层关于做好“五篇大文章”，尤其是普惠金融的部署，旨在缓解公募QDII产品因额度紧张导致的限购或溢价问题，并满足投资者多元化全球资产配置需求。过渡期内若专户QDII占比不降反升，可能影响基金公司新增专户备案及分类评价考核。
值得一提的是，就在前述放宽额度公告的次日，即2月26日，建信纳斯达克100指数型证券投资基金（QDII）公告，单日申购上限再度收紧至100元人民币或14美元，有公募人士表示：“额度应该还是紧俏，一天就能卖完”。数据显示，自成立以来，该基金无论是份额还是规模均逐季增长，2021年三季度末，该基金规模仅有2400万元，而截至去年末已经攀升至23.45亿元。
美股QDII基金溢价依旧高企
类似前述QDII额度一日“快闪”并非孤例，去年12月9日，摩根基金旗下的摩根标普500指数（QDII）人民币、摩根纳斯达克100指数（QDII）人民币发布公告称，将大额申购的门槛放宽至10万元。
仅在一天后的12月10日，这2只QDII产品的大额申购门槛变更为1万元，并在12月11日进一步下调至100元。
虽然近期偶有震荡，但资金对于QDII基金的追逐并未松动，当前美股QDII基金依旧是限购的“重灾区”。
截至2月26日，重仓美股市场的易方达全球成长精选单日申购上限500元，国富全球科技互联人民币等基金单日申购上限100元，易方达标普500A人民币、摩根基金、玩家基金旗下多只纳斯达克指数基金等产品单日申购上限更是只有10元人民币。
ETF方面的溢价也仍未消退，截至2月26日，景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF溢价高达15.76%，国泰标普500ETF、国泰纳斯达克100ETF、南方标普500ETF等产品也有超过4%的溢价表现。基金公司的提示风险亦“声声急”，多只产品公告：“二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。”
“一般情况下，做市商机制通常可以将ETF、LOF的折溢价水平平抑在相对较小的区间。但QDII类产品因外汇额度受到管控，若其二级市场交易热度较高，可能出现一级市场申购无法有效向二级市场供给份额的情形，进而就容易引发二级市场供需失衡，形成较高溢价。”晨星（中国）基金研究中心分析师崔悦解释。
后市或有分化
近期，美股在历史高位持续震荡，但多家基金公司对美股的共识是：2026年美股仍有机会，但从“普涨”转向“精选”。
对于近期的横盘走势，富国基金表示，从基本面来看，当前美股已发布财报的公司中，超70%的公司盈利超预期，超50%的公司盈利与收入双双超预期，上市公司整体基本面呈改善趋势；但纳斯达克/标普500指数仍未脱离震荡区域，呈现出高位滞涨的特征，或侧面反映出高估值叠加AI变局下，市场对于科技股盈利高度敏感且对ROI前景也更加苛刻。
“后续科技股财报仍是焦点，关注上游硬件、云厂商等前瞻指引。随着盈利修复的广度扩散，其他板块与MAG 7的盈利增长差距或将收敛，顺周期、中小盘等或有相对表现。”富国基金表示。
近半年，虽然AI科技投资成为全球焦点，但美股上涨幅度有限。对于此类分化现象，建信基金基金经理李博涵解读称，AI科技正在重塑美国产业链，传统软件应用公司的护城河可能受到AI大模型影响，其估值也可能迎来趋势性的下降。相反，AI硬件的竞争格局相对稳定。
李博涵认为，未来美股结构分化的行情可能延续。其中，数据中心是AI的核心基础设施之一，主要包括算力、存储、通信、设备厂商。2025年四季度的财报表明，全球对AI数据中心的强劲需求有望延续到2030年，但算力龙头公司的股价不涨反跌。李博涵认为，数据中心所需的资本开支规模庞大，市场担忧短期AI应用可能无法产生足够的现金流支撑数据中心的建设，所以市场对算力公司未来的增长前景存在分歧。
李博涵认为，相对于算力，存储和通信可能处于相对有利位置，因为它们的单价较低、历史利润率水平有限，值得注意的是，提高计算效率、解决“内存墙”技术瓶颈，加速内存和通信带宽扩展是关键，它们的增速可能远高于计算单元。网络等细分板块，是AI技术发展中相对先受益的环节，因为模型、应用等的迭代并不影响存储、供电等底层需求的发生。该环节往往面临资本开支节奏变化、供需错配等周期要素波动，但它通常具备更强的业绩可验证性。
应用层面的发展空间巨大，但同时分化也可能更明显。优质应用企业的价值在于为客户真正解决问题、提高效率、改善体验，而非把AI作为营销标签。因此，李博涵认为，应用层面可能出现“短期热度很高、长期兑现不稳”的情况，有的场景门槛高、客户黏性强、替换成本高，有的场景则门槛低、同质化快、价格竞争激烈，投资者需要谨慎区分“高热度”与“高价值”的差异。
华宝基金基金经理周晶指出，从整体市场上看，当前远期市盈率已经从2025年10/11月的28-29倍区间回落到当前的24-25倍接近历史平均水平。周晶分析称，其背后是成分股公司保持了强劲的盈利增长，尤其是AI带来的增量。整体上美股仍是业绩增长最快的市场之一，为股市提供有力支撑。
排版：汪云鹏
校对：祝甜婷
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